事件：

(资料图)

公司发布2023 半年度报告，实现营业收入1.91 亿元，同比增长25.95%；归母净利润2157 万元，同比下降11.45%；扣非归母净利润1790 万元，同比下降15.53%，EPS 为0.34 元。

收入端恢复增长，投入加大拖累利润增长

公司符合业绩预期。上半年随医院就诊率回升，公司营业收入实现恢复性增长，归母净利润同比下降，主要与公司加大业务投入力度有关。毛利率60.72%，同比下降2.86pct，主要与公司加大人才储备和产能建设，导致成本端大幅提升有关。销售费用率为24.20%，同比增长0.17pct；管理费用率为11.97%，同比下降0.69pct；研发费用率为11.86%，同比增长1.64pct；财务费用率为0.46%，同比增长0.22pct，上半年公司四项费用率整体保持平稳。

过敏、自免技术领跑，双轨推进扩大市场份额

公司重视新产品研发，不断丰富过敏、自免产品品类。过敏领域，2023 年上半年公司过敏产品已覆盖69 种IgE 过敏原及80 种食物特异性IgG 过敏原，可检测的IgE 过敏原数量国内领先。在自免领域，公司是少数成功研发并规模化生产纳米磁微粒化学发光自免检测产品的企业，有望抢占市场先机。公司技术储备丰富，不断推进检测试剂研发，为巩固并扩大市场份额提供有力支撑。

聚焦产能扩张，完善营销体系建设

产能扩产稳步推进，销售网络持续拓展。上半年公司湖南工厂顺利投产，目前在江苏以及湖南拥有4 个十万级净化生产厂房，可完成各类产品的中试和规模化生产。在营销方面，公司目前拥有190 余人的销售和技术服务团队，全国范围内已经拥有持续合作的经销商600 家左右，经销网络遍布全国30 余个省份，销售网络的持续拓展为公司未来业绩增长奠定基础。

投资建议与盈利预测

公司过敏、自免业务随就诊率恢复迎来恢复性增长，新投建项目和研发投入增多，利润率同比略有下降。预计2023-2025 年，公司实现营业收入分别为4.00、5.01 和6.21 亿元，实现归母净利润分别为0.60、0.91 和1.13 亿元，对应EPS 分别为0.95、1.44 和1.79 元/股，对应PE 分别为35、23和18 倍，维持“买入”评级。

风险提示

研发不及预期，市场竞争加剧，医药反腐影响，行业政策风险。